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　　央廣網北京7月26日消息（記者柴華 宋林）據中國之聲《新聞縱橫》報道，被稱作中國券商行業最大規模聯姻的一起併購案昨天傍晚終於了揭開面紗。上市公司宏源證券發佈資產重組草案顯示，申銀萬國將向宏源證券全體股東發行A股股票，以取得股東們手中持有的宏源證券全部股票。而換股吸收合併後，新公司的總資產將達到919億元，進入行業前五名。
　　9個月後，這場證券業併購第一案將催生出怎樣一艘新的領軍航母？重組的創新與嚴謹背後，相關投資者，特別是廣大股民們的利益又如何去保障呢？
　　宏源證券昨晚的公告顯示，申銀萬國證券股份有限公司將以換股吸收合併的方式重組宏源證券股份有限公司。兩個行業排名都游離在第十位左右的券商企業成為一家人，融合成的必定是行業的又一翹楚。根據介紹，按照2013年的業績計算，合併後新公司的總資產將達到919億元，坐上行業第五把交椅。年營業收入88億元，凈資產收益率8.55%，擁有超過300家營業網點，333億元的客戶資金餘額，這些數據排名上都將在整個行業登頂。申銀萬國董事長李劍閣無不自豪地表示，對新公司的發展前景充滿信心。
　　李劍閣：兩家公司重組合併、強強聯合，我們設計了控股集團公司加證券子公司的獨創性的雙層架構，努力打造成中央彙集公司金融資產證券化的重要平臺。本次重組後，力爭到2020年將投資控股集團發展成為以資本市場為依托的國內一流控股集團。將證券子公司發展成為具有國際競爭力、品牌影響力和系統重要性的現代投資銀行。
　　當然，說得再鼓舞人心，1+1能不能大於等於2，還是需要實力的。尤其是在商場上，併購重組失敗並不新鮮。也許正是因為如此，過程中臺上臺下老總們報喜不報憂也好，打太極也罷，往往被解讀為“謹小慎微”。李劍閣自己也說，去年10月30號當天停牌前，他一直盯著大盤，就怕消息提前走漏，宏源證券股票大漲，重組可能會泡湯。不過，經過9個月的縝密設計、磨合，宏源證券董事長馮戎表示，兩家公司內在的特點就決定了這次1+1的結果大於2。
　　馮戎：能不能1+1大於2，要看兩家公司在業務上的互補性和經營上的互補性，經營特點的互補性，這個從停牌以來，包括媒體和業界對我們兩家公司的互補性方面的分析應該是非常全面，比如說我們的網點、比如說我們不同業務的線條、比如說我們客戶的互補、比如說我們區域性的互補等等很多。我還是想強調一下，其實我們兩家的文化雖然各有特點，但是文化也有共通之處，這種文化的整合其實是能否1+1大於2非常重要的因素。同時，兩家兄弟公司之間的整合，交易的成本和代價應該是最小的，這個我想也是非常的重要的。
　　宏偉的願景再美麗，總是需要一步一步腳踏實地。特別是在資本市場，投資者們，大到動輒上億的戰略投資機構，小到一兩白股在手的小散戶，大家講的都是投資回報。據瞭解，本次換股吸收合併完成後，申銀萬國將作為存續公司並申請在深圳證券交易所上市。也就是說，現有的股票代碼000562宏源證券將從股市裡消失，取而代之的申銀萬國又將在未來的某個時候以新股的形式走一趟發行上市的流程。這其中涉及投資者眾多，尤其是小散戶們他們的權益如何去保障呢？申銀萬國首席戰略總監陳曉升對此回應表示，這次重組亮點頗多。
　　陳曉升：在原來的兩家公司申萬證券的盈利能力是強於宏源證券。那麼這一次宏源證券的股票換算大概是2.049股申銀萬國的股票，他這個意味著宏源證券實際上它的業績是增厚的，我們測算大概增厚36%左右，這是一個對中小股東利益的保護。
　　臺面上的收益一目瞭然，在這次方案設計當中，換股折算的股價有20%的溢價，經過換算，方案確定的換股價格是9塊9毛6，而去年底停牌時，宏源證券的收盤價格是8.22元。裡外1塊多錢的收益是肯定到手的。陳曉升回應說，實際上投資者可能獲得的利益遠不止如此，新公司基本面因重組而發生翻天覆地的變化，將給市場帶來更多想象。
　　陳曉升：這些股票在未來完成交易之後要更換代碼，重新在深交所申請上市。這個申請上市等同於新股的上市，上市的當日不設漲跌停板的限制，存在這種溢價的可能。
　　2014上半年，我國的證券業整合可謂是高潮迭起。除了申銀萬國與宏源證券合併之外，方正證券合併民族證券獲批，國泰君安收購上海證券等，都是通過強強聯合擴充資本；而中金公司則傳出籌備香港上市，國泰君安、東方證券、浙商證券等7家券商已在上市的進程之中。為什麼券商們會紛紛選擇兼併重組？這又會給我國金融市場帶來哪些影響呢？
　　重組、上市，券商正在打出一套連環拳，讓人應接不暇。對此，資深財經評論員水皮認為，與十年前券商危機中的被動招架不同，這次的券商主動出擊，信心十足。
　　水皮：歷史上中國券商有幾次合併，但是基本上都是因為出了問題，所以才沒有辦法合併的，那麼這一次的合併顯然跟過去不太一樣，我覺得還是在新時期各個券商就希望做大做強，尤其是上海的幾個老券商，他們因為沒有及時的改製上市，所以他實際上是錯失了很多機會，那麼明白著就被中信證券、國信證券，這樣的券商有了一個很大的超越，這個時候藉著上海市金融資源的一個整合，券商之間進行兼併，我覺得這也是他們想辦法，通過這種方式做大做強的一個努力，希望能夠進入一線券商的一個行列。
　　行業人士分析稱，隨著創新業務的逐步鋪開，券商在業務模式轉型階段對資本金的需求也在急速膨脹。光大證券首席投資顧問騰印認為，通過兼併方式做大做強是在行業競爭日趨激烈的情況下，脫穎而出的重要途徑。
　　騰印：從目前的整體的這種行業的發展的角度來看，在這個市場化程度提高，特別是未來互聯網金融的這種衝擊、競爭加大的情況下，我們看到券商整體的佣金的這種收入為主的利潤率呈現下降的趨勢，在這樣一個競爭，或者說同質化競爭的大背景情況下，要靠原有業務的內涵式發展，在短期形成突破的話，這個應該是有難度的，因為從目前整體的券商的業務範圍和競爭格局來看，很難說出現一種明顯的差異化，因此能不能找到更多的外延式發展的併購的機會是能否在未來的競爭中做強的一個重要的途徑。
　　騰印還認為，通過兼併實現強強聯合，對我國券商實現國際化、參與國際競爭具有重要意義。
　　騰印：券商如果實現出走出國門，實現真正意義上的在國際市場上的國際化，那他首先是要一定的規模，一方面是要通過發行上市來擴大資本，另外一個方面就是通過這種兼併收購的外延式擴張，這個是可以在更短的時期做大做強，參與國內特別是走出過門，參與國際市場競爭的一個前提條件。
　　券商聯姻的背後，有券商內生髮展的衝動，但是起主導作用的，或許是券商母公司著手整合內部資源、構建金融帝國版圖的野心。可以預見，證券行業正面臨著新一輪的洗牌。究竟鹿死誰手，誰能夠成為“有系統重要性”的國際化大投行，中國金融控股集團的發展又將走向何方，我們拭目以待。　　（原標題：宏源證券聯姻申銀萬國 業內：通過兼併方式做大做強）